近期与主流重卡厂商以及零部件企业进行了沟通，对于企业的生产、销售以及零部件转运等都进行了跟踪。

 

        截至2月13日，中国重汽、陕重汽、福田欧曼、一汽解放、上汽红岩等主流重卡厂商已基本实现复工或恢复，除了东风商用车湖北的工厂受疫情影响暂时没有复工，挂车、专用车上装龙头中集车辆绝大多数工厂已实现复工，潍柴动力、法士特、威孚高科等重卡零部件企业均已实现复工，企业前期以库存原材料生产为主，零部件与原材料运输已可以部分解决但尚待全面恢复。

 

       国内重卡整车跨区域发货仍相对比较困难，尾改环节复工较为慢，并且渠道销售人员拜访客户困难比较大，渠道新增购车意向信息量也相对较少；同时受多数区域车辆管理部门仍不受理重卡上牌业务限制，本周重卡新车销售在全国范围内仍处于停滞状态。

 

        截至2月13日，重卡主机厂复工生产的整车以工厂库存准备为主，为受疫情影响推迟的季节性购车旺季作前期准备；重卡产业链零部件企业生产的零部件以补充库存为主，少部分主机厂需求较为迫切的产品可发货。

 

         个人认为，重卡龙头厂商产能有望较快恢复，且渠道库存较为充足，可以有效应对可能出现的市场需求复苏。一汽解放、中国重汽、陕重汽等重卡龙头企业员工本地化比例高，员工返厂受人员跨省流动限制较小；部分区域社区封闭式管理对于员工返厂构成一定的干扰，但我们认为影响总体有限，各厂家产能恢复状况总体较好。据我们了解，重卡主流厂商在年前均向渠道进行了铺货，以应对春节后的旺季，目前重卡渠道（含二网）库存普遍为以旺季销量为基础的1-2个月，若市场需求复苏，厂商有充足的反应时间进行产能调节以支撑销量。疫情对重卡产销的影响是暂时性与可修复的，随着社会生产的逐步恢复，国内公路货运量将逐步恢复，重卡的正常更新不会受到影响；同时，由于疫情期间物资运输的停滞，我们认为疫情过后物资运输将出现高峰，由国内公路货运周转量（周度或月度，非全年）增加导致的重卡保有量增长将加码国内重卡销量；可能出现的基建、制造业刺激政策对重卡的需求有望进一步强化。

 

估值与建议

 

基于我们对疫情对2020年国内重卡销量影响总体较弱的假设，我们继续看好重卡板块2020年的业绩表现，维持潍柴动力A/H、中国重汽H、中国重汽A盈利预测、目标价与评级，看好潍柴动力A/H、中国重汽H、中国重汽A，建议关注中集车辆（未覆盖）。

 

风险

 

全国疫情影响时间超预期，公路货运复苏大幅延迟，工厂出现聚集性疫情。